Mitarbeiterbeteiligungsoptionen: Eine empirische Analyse Bitte aktivieren Sie JavaScript, um die Kommentare von Disqus zu sehen. Text-only Vorschau ELSEVIER Zeitschrift für Rechnungswesen und Volkswirtschaft 20 (1995) 000 000 Mitarbeiterbeteiligungsoptionen: Eine empirische Analyse Steven Huddarta und Mark Langb aFuqua School of Business, Duke University, Box 90120 Durham, NC 27708-0120 USA bKenan-Flagler School Der Universität von North Carolina in Chapel Hill Chapel Hill, NC 27599-3490 USA (Received März 1995 endgültige Version erhielt August 1995) Zusammenfassung Dieses Papier beschreibt das Übungsverhalten von über 50.000 Mitarbeiter, die langfristige Optionen auf Arbeitgeberbestand um acht halten Unternehmen. Die Mitarbeiter üben in der Regel Optionen vor der Gültigkeitsdauer aus, wobei die Hälfte des BlackScholes-Wertes geopfert wird. Die Ausübung ist stark mit den jüngsten Kursbewegungen, der Markt-zu-Streik-Ratio, der Nähe zu den Ausübungsterminen, der Zeit bis zur Fälligkeit, der Volatilität und der Mitarbeiterzahl im Unternehmen verbunden. Diese Erkenntnisse haben Auswirkungen auf die Vergütungsplaner, das FASB, da es einen neuen Rechnungslegungsstandard für Optionen entwickelt, sowie Abschlussprüfer und Vorbereiter, die den neuen FASB-Standard anwenden und interpretieren. Schlüsselwörter: Verwaltungsausgleich, Aktienoptionen, Ausübungspolitik, Bewertung JEL Klassifizierung: G12, J33, M41 Entsprechender Autor. Wir danken Andrew Alford, Cheryl Breetwor, Patrick Ontko, Nicholas Reitter, Rick Lambert und Diana Willis für hilfreiche Diskussionen. Die Teilnehmer an Workshops in Duke, Laval, Michigan, North Carolina, Stanford, Waterloo und Wisconsin sowie Vorträge im Financial Accounting Standards Board, der ShareData User Conference und der Financial Financial Reporting Issues Conference stellten zahlreiche wertvolle Anmerkungen zur Verfügung. Wir bedanken uns bei ShareData, Inc. für die Bereitstellung einiger Daten, die in dieser Studie verwendet werden, sowie für Debashis Bhattacharya und Kent Klein für Forschungsunterstützung. 0165-4109607.00 1995 Elsevier Science BV Alle Rechte vorbehalten SSDI 0165-4101 (95) 1. Einleitung In diesem Papier untersuchen wir das Ausübungsverhalten von Mitarbeitern, die nicht übertragbare langfristige Optionen auf den Bestand ihres Arbeitgebers erhalten (Mitarbeiteraktienoptionen) Oder ESOs). Wir analysieren Muster in Übungsverhalten aus den detaillierten Zuschuss und Übung Datensätze von acht Konzerne. Gemeinsam haben diese Unternehmen in den letzten zehn Jahren Optionen für fast 60.000 Mitarbeiter ausgegeben. Unsere Ergebnisse weisen auf eine frühzeitige Ausübung der ESO ist weit verbreitet, ist aber nicht einheitlich von Zuschuss zu gewähren. Determinanten der Ausübung der Optionen für den In-the-Money umfassen die jüngsten Kursbewegungen, die Markt-zu-Streik-Verhältnis, die Nähe zu den Ausübungsterminen, die Zeit bis zur Fälligkeit und die Volatilität. Während das Papier in erster Linie beschreibend ist, sind die Ergebnisse weitgehend im Einklang mit Vorhersagen in Huddart 1994, die die Auswirkungen der Risikoaversion auf Option Übung berücksichtigt. Unsere Ergebnisse deuten darauf hin, dass die Annahmen implizit in der Modified BlackScholes-Optionspreisformel, die in einem FASB-Entwurf von 1993 vorgeschlagen wurde, nicht für ESOs gelten. Coopers und Lybrand (1993) dokumentieren die zunehmende Bedeutung von Aktienoptionen für Mitarbeiterentschädigungen in den letzten zehn Jahren. Die Beliebtheit der Optionen wurde auf das Fehlen einer Belastung für die meisten Optionen Entschädigung, günstige steuerliche Behandlung und die positive Anreizwirkung der Verknüpfung der Mitarbeiter Entschädigung zu Aktienkurs zurückzuführen. Allerdings ist wenig bekannt über Aktienoptionen im Allgemeinen, und insbesondere das Verhalten der Mitarbeiter. Das schlechte Verständnis von ESOs ist zum Teil auf den Mangel an öffentlich zugänglichen Daten zurückzuführen. Die Offenlegung im Jahresbericht beschränkt sich in der Regel auf eine allgemeine Beschreibung der Aktienpläne, die Gesamtzahl der ausstehenden, ausgegebenen, ausgeübten und ausgegebenen Optionen im Laufe des Jahres sowie die Streubreite. Die von der SEC in Proxy-Statements beaufsichtigten Offenlegungen und die Formulare 3, 4 und 5 decken nur einen kleinen Teil der Mitarbeiter, die Optionen in Unternehmen mit breit gefächerten Optionsplänen erhalten, und geben keine detaillierten Angaben zu den Optionen. Darüber hinaus dürfte sich das Ausübungsverhalten von Beamten erheblich von denen niedrigerer Mitarbeiter unterscheiden, weil Offiziere die Ausübung von ESOs öffentlich offenlegen müssen, während andere Mitarbeiter von dieser SEC-Anforderung befreit sind und sich Offiziere in Bezug auf die Risikopräferenz und den Liquiditätsbedarf unterscheiden können Anderen Mitarbeitern. In dieser Studie analysieren wir interne Unternehmensdatensätze detailliert detailliert alle Gewährung und Ausübung Aktivität von Mitarbeitern bei acht Unternehmen in den letzten zehn Jahren. Unsere Stichprobe umfasst eine Reihe von Unternehmen, ein großes Industrieunternehmen, ein großes Hightech-Unternehmen, zwei Finanzdienstleistungsunternehmen, drei kleine Hightech-Unternehmen, die öffentliche Börsengeschäfte durchführen, sowie ein Mitarbeiter-Unternehmen. Diese Daten ermöglichen es uns, die allgemeine Art der Gewährung und Ausübung Aktivität und die Faktoren, die mit der Ausübung verbunden zu untersuchen. Ein Verständnis des Verhaltens von Mitarbeitern ist für die Berichte über die Bilanzierung von Aktienvergütungen von Bedeutung für die Rechnungslegungsstandards (FASBs). Im Jahr 1993 hat das FASB einen umstrittenen Exposure-Entwurf herausgegeben, der die Unternehmen verpflichtet hätte, Entschädigungen für den Wert der den Mitarbeitern gewährten Aktienoptionen anzuerkennen. Die zentrale Frage in der anschließenden Debatte über den Vorschlag war, ob der Wert der Mitarbeiteraktienoptionen mit ausreichender Präzision geschätzt werden kann, und wenn ja, welche Messmethode anzuwenden ist. Für die Wahl des Bewertungsansatzes, die Auswahl von Bewertungsannahmen und die Schätzung der Präzision der berechneten Optionswerte ist der Nachweis über das Optionsausübungsverhalten entscheidend.1 Wenn die Anforderungen des FASB einmal festgelegt sind, ist der Nachweis des Ausübungsverhaltens wichtig Unternehmen in der Entscheidungsfindung 1 Es ist einfach, die Bedeutung des Übungsverhaltens bei der Bewertung von ESOs zu veranschaulichen. Zur Vereinfachung, betrachten Sie eine amerikanische am-Geld-Option auf eine Aktie, die keine Dividenden. Die erwarteten Kosten der Verwässerung der bestehenden Aktionäre sind eine Funktion der Mitarbeiterpolitik. Nehmen wir an, dass die Mitarbeiterpolitik die Option nur bei Fälligkeit auszuüben hat und nur dann, wenn die Option im Geld liegt. Dann entspricht der BlackScholes-Wert den erwarteten Kosten für die bestehenden Anteilseigner zum Zeitpunkt der Gewährung. Nun nehmen wir an, dass die Mitarbeiterpolitik die Option bei der ersten Gelegenheit im Geld ausüben soll. Dann sind die erwarteten Kosten nahezu Null. In der Praxis liegt die Ausübungspolitik der Mitarbeiter (und die erwarteten Kosten für die Aktionäre) zwischen diesen Extremen. 2 welchen Wert den Optionen für Zwecke der Rechnungslegung und den Anlegern bei der Auslegung der Offenlegung zuzuordnen ist. Beweis für das Bewegungsverhalten ist auch in anderen Zusammenhängen wichtig. Die SEC verlangt, dass die Stimmrechtsvertreter einen Wert für die Optionen festlegen, die den fünf am höchsten ausgeglichenen Arbeitnehmern gewährt werden. Bisher wurden viele dieser Werte nach der BlackScholes-Formel berechnet (Yermack, 1995), doch erlaubt die Regulierung S-K 229.402 die Option, im Rahmen eines Optionspreismodells bewertet zu werden. So stehen Unternehmen nach den SEC-Anforderungen denselben Problemen gegenüber Wie sie es nach dem Vorschlag der FASB tun würden. Darüber hinaus schätzen Unternehmen und Entschädigungsberatungsunternehmen auch den Aktienoptionswert für interne Entscheidungszwecke. Ein Verständnis der Mitarbeiter Übungsmuster ist notwendig für eine genaue Schätzung. Jenseits der Implikationen für die Bewertung, diese Forschung verbessert unser Verständnis der Entschädigung im Allgemeinen. Eine häufig zitierte Motivation für den verstärkten Einsatz von Aktienoptionen ist ihre Auswirkung auf Mitarbeiteranreize. Diese Anreizwirkungen hängen davon ab, wann und warum Mitarbeiter ihre Optionen ausüben. So unterscheidet sich die Laufzeit des Anreizsystems eindeutig dadurch, dass die Mitarbeiter die Optionen für Bargeld sofort am Wartezeitpunkt ausüben, anstatt sie bis zum Ablauf der Laufzeit zu halten, zumal viele Optionen über zehn Jahre leben, aber über vier Jahre bestehen. Schließlich bietet die Forschung Einblick in Einzelpersonen finanzielle Entscheidungsfindung. Die Forschung an börsennotierten Aktienoptionen (TSOs) zeigt, dass eine Call-Option im Allgemeinen mehr wert ist als die Differenz zwischen dem Basispreis und dem aktuellen Aktienkurs, weshalb die Ausübung bei Verfall im Allgemeinen optimal ist. Das Ausmaß, in dem die Mitarbeiter den Optionswert durch frühzeitiges Ausüben von ESOs opfern, belegt die Bedeutung von Faktoren wie Risiko und Liquidität bei der Entscheidungsfindung. Im nächsten Abschnitt diskutieren wir Aktienoptionen, den Vorschlag des FASB und die in diesem Papier angesprochenen Themen. Im dritten Abschnitt beschreiben wir die Daten. Im vierten Abschnitt werden univariate und Regressionsanalysen vorgestellt. Abschnitt fünf schließt das Papier ab. 3 2. Bilanzierungsgrundlage Bilanzierungsgrundsätze Vorstandssitzung Nr. 25 (APB 25) Die Bilanzierung von Aktien an Mitarbeiter legt die aktuelle US-Bilanzierungsmethode für Mitarbeiterbezugsrechte fest. Nach diesem Standard ist das Bewertungsdatum für Aktienoptionen das Datum, an dem die Optionsbedingungen zuerst bekannt sind. Bei festverzinslichen Aktienoptionen ist dies der Zeitpunkt der Gewährung .2 Es wird kein Aufwand erfasst, solange der Börsenkurs der Aktie den Basispreis am Bewertungsstichtag nicht übersteigt. Während Standard-Setter erkannten, dass at - oder out-of-the-money Optionen Wert, war es nicht klar, wie die Messung zu messen. APB 25, das 1972 verabschiedet wurde, adressiert die Samenforschung von Black and Scholes (1973), Merton (1973) und Cox et al. (1979). Zwei Anliegen führten zu einer erneuten Überprüfung der Aktienoptionsrechnung durch die FASB. Erstens sind Abschlüsse nicht repräsentativ vertrauenswürdig, weil eine Komponente der Entschädigung nicht in der Berechnung des Nettoeinkommens. Zweitens ist die Bilanzierung von Aktienoptionen nicht quotenneutral, da der APB 25 die Verwendung von In-the-Money-Optionen und variablen Optionen im Vergleich zu fixen Aktienoptionen abschreckt. Im Juni 1993 veröffentlichte das FASB einen Exposure-Entwurf, Vorgeschlagene Rechnungslegungsstandards: Bilanzierung der aktienorientierten Vergütung. In der Zusammenfassung zum Exposure-Entwurf stellte der FASB fest: Während der letzten 20 Jahre wurden mathematische Modelle zur Schätzung des beizulegenden Zeitwerts von Optionen entwickelt, um den Bedürfnissen der Investoren und der verfügbaren Software gerecht zu werden, die für Personalcomputer zur Verfügung stehen, verringert die Anwendung dieser Modelle auf eine Füllung - in-die leere Übung. dot Daher schlug der Entwurf eine Anrechnung eines Aufwands für feste Aktienoptionen zum Zeitpunkt der Gewährung vor. In Anerkennung des Potenzials für eine frühzeitige Ausübung schlägt der Vorstand vor, die Aufwendungen durch die sogenannten 2 Fixed-Optionen zu bestimmen, deren Bedingungen zum Zeitpunkt der Gewährung festgelegt sind. Variable Optionen sind Optionen, deren Konditionen (z. B. Anzahl der auszugebenden Aktien oder Basispreis) durch zukünftige Ereignisse bestimmt werden. Der Vergütungsaufwand für variable Optionen wird auf dieselbe Weise bestimmt wie für feste Optionen, mit der Ausnahme, dass die Bewertung typischerweise zu einem späteren Zeitpunkt erfolgt (wenn die Begriffe bekannt sind). 4 Geänderte BlackScholes-Formel, in der die erwartete Zeit für die Ausübung die angegebene Laufzeit ersetzt. In Anbetracht dessen, dass Anreize bestehen, die erwartete Laufzeit der Option zu unterschätzen, schlägt der Verwaltungsrat vor, die Aufwendungen anzupassen, wenn sich die realisierte Ausübungsfrist von der erwarteten Ausübungszeit unterscheidet.3 Die Position der Boards basierte auf den Behauptungen, dass: Wert, o wertvolle Finanzinstrumente, die den Mitarbeitern gewährt werden, sind Entschädigungskosten einschließlich des geschätzten Werts der Mitarbeiterbezugsrechte, werden ordnungsgemäß in die Bemessungsperioden einbezogen und o der Wert der Mitarbeiteraktienoptionen kann innerhalb der zulässigen Grenzwerte für die Einbeziehung in Der Widerspruch zur Norm war beispiellos. Englisch: eur-lex. europa. eu/LexUriServ/LexUri...0083: EN: HTML Die Debatte konzentrierte sich zunächst auf die behaupteten nachteiligen wirtschaftlichen Auswirkungen des vorgeschlagenen Standards, auf die konzeptionellen Fragen, ob eine Optionsgewährung ein Aufwand oder eine Kapitaltransaktion ist, und das Fehlen einer klar ermittelten Forderung nach Anerkennung von Optionenausgleichsaufwendungen (im Gegensatz zur Offenlegung in Die Noten). Allerdings hat sich das FASB letztlich am meisten mit der Bestimmung der 3 beschäftigt. Die Anpassung würde gleich der Differenz zwischen dem Optionswert bei Gewährung und der realisierten Ausübungszeit und dem ursprünglich anerkannten Betrag sein. Dieses Merkmal wird wahrscheinlich nicht in den endgültigen Standard aufgenommen, da es ein kontraintuitives Ergebnis liefert. Optionen, die aufgrund schlechter Aktienkursperformance über einen längeren Zeitraum ausstehend sind (und dass sie nachträglich weniger wert sind), führen zu höheren Ertragssteigerungen als früher ausgeübte Optionen. Allerdings bleiben die Fragen, wie die erwartete Lebensdauer zu berechnen und wie man vor einer systematischen Unterbewertung der erwarteten Option Leben zu schützen. 4 Schreiben vom 15. Dezember 1994 von Joseph V. Anania, Vorsitzender der FASB-Task Force, und Diana W. Willis, FASB-Projektleiterin, an Teilnehmer am 18. April 1994 Roundtable, Befragte am 2. Dezember 1994 Pre-Meeting Fragebogen, Und andere interessierte Parteien. 5 angemessene Ansatz für die Bewertung von Aktienoptionen und die Festlegung von Sicherheiten Offenlegungen. Auf einer Sitzung im Dezember 1994 hat das FASB beschlossen, die Offenlegung des Optionswerts zu verlangen, sondern die Anerkennung in der Gewinn - und Verlustrechnung freiwillig anzuerkennen. Während das Board immer noch der Auffassung ist, dass die Anerkennung am besten geeignet ist, spiegelt die Entscheidung die Schwierigkeit, Optionen einem Wert zuzuweisen. Wie ein Wert zuzuordnen ist und welche zusätzliche Offenlegung erforderlich ist, bleibt abzuwickeln. Die primären Bewertungsprobleme in Bezug auf ESO resultieren aus der Tatsache, dass die Annahmen, die der BlackScholes-Optionspreisformel zugrunde liegen, für börsennotierte Aktienoptionen gelten. TSOs unterscheiden sich von ESOs, weil Mitarbeiter, die ESOs halten, diese nicht verkaufen können. Die BlackScholes-Formel ist auf die Tatsache, dass die Ausübung der übertragbaren Optionen erfolgt an vorhersagbaren Punkten in den Optionen Leben im Allgemeinen am Verfallstag ausgedrückt. Dies liegt daran, dass die Option mehr wert ist als die Differenz zwischen dem aktuellen Marktpreis und dem Ausübungspreis und kann verkauft werden, anstatt ausgeübt werden, wenn der Inhaber will ihre Position zu liquidieren. Aber wenn Optionen nicht übertragbar sind, können Faktoren wie Risikoaversion und Liquiditätsbedarf in unvollkommenen Kapitalmärkten das Ausübungsverhalten komplizieren und die Bewertung erschweren. 5 Die erwartete Zeit für die Ausübung 5 Das Argument hängt von der Unveräußerlichkeit der Optionen ab. Es könnte scheinen, dass eine attraktive Arbitrage-Chance für einen Dritten existiert, um Optionen von Mitarbeitern zu kaufen, die ihre Position in ihrem Arbeitgeberbestand reduzieren möchten. Der Dritte könnte anbieten, weniger als den Marktwert eines ähnlichen ÜNB zu bezahlen, aber mehr als die Differenz zwischen dem Marktpreis und dem Streik. Im Durchschnitt würde ein Dritter, der die Option zum Auslaufen hält, den Unterschied zwischen dem gezahlten Preis und dem Marktwert erfassen. Nach einigen Branchenexperten, die wir konsultiert haben, gibt es keinen solchen Markt. Es gibt erhebliche rechtliche Hindernisse für eine solche Arbitrage. Die nachstehende Passage beschreibt Einschränkungen für die Übertragung von Optionen, die den Mitarbeitern im Rahmen eines langfristigen Anreizplanes gewährt werden: Keine Vergabe (mit Ausnahme von Freigegebenen Wertpapieren) und kein Recht unter einer solchen Prämie ist von einem Teilnehmer abtretbar, veräußerlich, verkaufsfähig oder übertragbar Ansonsten nach Willen oder nach den Gesetzen der Abstammung und Verteilung (oder im Falle einer Vergabe beschränkter Wertpapiere an die Gesellschaft) unter der Voraussetzung, dass der Teilnehmer, sofern dies vom Ausschuss festgelegt wird, in der festgelegten Weise tätig werden kann Durch den Ausschuss einen Begünstigten oder Anspruchsberechtigten zur Ausübung der Rechte des Teilnehmers und zum Erhalt aller ausschüttbaren Vermögenswerte in Bezug auf eine Auszeichnung nach dem Tod des Teilnehmers. Jede Auszeichnung und jedes Recht im Rahmen einer Auszeichnung, 6 in die Analyse in der Weise, wie im Entwurfsentwurf skizziert, könnte zu einer erheblichen Missbewertung der zugrunde liegenden Optionen führen, da die Modified BlackScholes-Methode nicht die von den Mitarbeitern verwendeten Entscheidungsregeln widerspiegelt. Eine Optionsbewertungsformel, die auf der Ausübung als Funktion der Zeit allein basiert, ist nicht beschreibend. Somit können sich die Kosten für die Arbeitgeber-Körperschaft der Gewährung nicht übertragbarer Optionen für risikoavers Arbeitnehmer deutlich von dem im Entwurfsentwurf vorgeschlagenen modifizierten BlackScholes-Wert unterscheiden. Die meisten empirischen Forschung auf Aktienoptionen konzentrierte sich auf die Größe der Anpassung an die Ausgleichsausgaben, die der Entwurf von 1993 erfordern würde. Coopers amp Lybrand (1993) und Foster et al. (1991) quantifizieren die Auswirkung der rückwirkenden Anwendung des Vorschlags auf das Konzernergebnis und das Eigenkapital der Gesellschafter. Der Vorschlag hätte im Berichtszeitraum erhebliche Auswirkungen auf die ausgewiesene Rentabilität gehabt. Cooperers amp Lybrand schätzt die durchschnittliche Verringerung des Nettoeinkommens nach der Phase-in-Periode hätte 3,4 für reife Unternehmen und 26,5 für aufstrebende Unternehmen. Ferner zeigen sie, dass Optionsbewertung für zugrunde liegende Annahmen, insbesondere für die Laufzeit der Option und die erwartete Aktienkursvolatilität, empfindlich ist. In verwandter Forschung haben Hemmer et al. (1994b) den Einfluss der Risikodiversifikation auf 110 Ausübungsentscheidungen von Top-Führungskräften im Jahr 1990. Sie finden die Bereitschaft, den Optionswert durch frühzeitige Ausübung zu opfern, eine zunehmende Funktion der Volatilität des Optionswerts. Eine andere Kompensation, die als Absicherung gegen Schwankungen des Optionswertes dient, mindert den Einfluss der Volatilität auf die frühzeitige Ausübung. Es gab einige jüngste Bemühungen, Bewertungsmethoden für Mitarbeiteraktienoptionen zu entwickeln. Huddart (1994) veranschaulicht, wie die Auswirkungen der Unvermeidbarkeit und der Risikoaversion auf die Ausübungsentscheidungen der Arbeitnehmer während der Lebenszeit der Teilnehmer nur von dem Teilnehmer oder, sofern dies nach geltendem Recht zulässig ist, durch den Teilnehmerwächter oder den gesetzlichen Vertreter ausübbar sind. Keine Vergabe (außer gekauften Wertpapieren) und kein Recht unter einer solchen Prämie kann verpfändet, entfremdet, beigefügt oder anderweitig belastet werden und jede angebliche Verpfändung, Entfremdung, Verpfändung oder Belastung ist gegen die Gesellschaft ungültig und undurchsetzbar Jeder möglicher Teilnehmer. 7 innerhalb des binomischen Preisrahmens von Cox et al. (1979). Wie bei der BlackScholes-Ableitung verwenden risiko - neutrale Mitarbeiter erst nach Ablauf der Laufzeit Optionen auf nicht dividendenberechtigte Aktien. Huddart argumentiert jedoch, dass risikoscheue Mitarbeiter in der Regel für die Ausübung von Optionen vor dem Verfall optimal sind, auch für Aktien, die keine Dividenden ausschütten. Carpenter (1994) veranschaulicht die Effekte der Arbeitnehmerrücktritte, die durch Beschäftigungsmöglichkeiten außerhalb des Unternehmens verursacht werden. Da der Arbeitnehmer nicht ausgeübte Optionen auf Beendigung des Arbeitsverhältnisses verfällt, geht die Ausübung von in-the-money Optionen vor der Abreise vor. Die Ausübungsentscheidung korreliert sowohl mit dem Aktienkursniveau als auch mit der Restlaufzeit bis zum Ablauf der Optionen. Die Intuition von Carpenter 1994 und Huddart 1994 ist, dass Mitarbeiter Ausübung Optionen, wenn die Markt-zu-Streik Verhältnis hoch ist. Auf der anderen Seite, Cuny und Jorion (1995) argumentieren Mitarbeiter sind eher mit ihrem aktuellen Arbeitgeber bleiben und nicht Ausübung Optionen, wie der Aktienkurs steigt. Diese Modelle zeigen die mögliche Bedeutung der frühen Übung. Sie schlagen auch Faktoren vor, die zur frühen übung beitragen können. Empirische Hinweise auf das Verhalten von Mitarbeitern sind erforderlich, um zu ermitteln, wie wichtig die in diesen Modellen identifizierten Überlegungen in der Praxis sind. 3. Daten Unsere Analyse basiert auf Mitarbeiterstipendien und Ausübungsrekorden für acht Unternehmen, die im vergangenen Jahrzehnt Aktienoptionen an 58.316 Mitarbeiter ausgegeben haben. Tabelle 1 enthält beschreibende Daten zu den Stichprobengesellschaften. Die anfragenden Gesellschaften verlangten Anonymität. Dementsprechend identifizieren wir sie nur mit einem Buchstabencode. Unternehmen A-D sind an der NYSE notiert. Sie haben jeweils 1992 Marktkapitalisierung über 1 Milliarde, Nettoeinkommen über 50 Millionen und mehr als 10.000 Mitarbeiter. Unternehmen A ist diversifiziert. Unternehmen B ist ein Elektronikunternehmen. Unternehmen C und D sind Finanzinstitute. Die Aktien dieser Unternehmen wurden seit mindestens zehn Jahren öffentlich 8 gehandelt. Die Unternehmen E, F und G sind kleinere Unternehmen der Computerbranche. Die Aktien dieser Unternehmen wurden erstmals im vergangenen Jahrzehnt auf der NASDAQ notiert. Alle drei hatten 1992 Marktkapitalisierung von weniger als 1 Milliarde, ein Nettoeinkommen von weniger als 50 Millionen und weniger als 10.000 Mitarbeiter. Unternehmen H ist ein Mitarbeiter-Unternehmen. Der Aktienbestand des Unternehmens H wird zu einem durch die Formel festgelegten Preis (i) bei den Mitarbeitern und (ii) zwischen dem Treasury und den Mitarbeitern gehandelt. Die durch den Formelpreis im Jahr 1992 angegebene Marktkapitalisierung beträgt weniger als 1 Milliarde. Im Jahr 1992 betrug das Nettoeinkommen weniger als 50 Millionen. Unternehmen H hat mehr als 10.000 Mitarbeiter. TABELLE 1 Unsere Stichprobe umfasst eine Reihe von Unternehmen, die es uns ermöglichen, die Robustheit der Ergebnisse in einer Vielzahl von Einstellungen zu untersuchen. Darüber hinaus ermöglicht die Anwesenheit von drei Unternehmen, die vor kurzem ging die Öffentlichkeit können wir die Fragen für die Unternehmen großer Besorgnis zu prüfen, viele Kommentatoren, die High-Tech-Unternehmen, für die eine Änderung in der Buchführung von Optionen erheblich beeinflussen konnte berichtete Ergebnisse und angeblich die fortgesetzte Nutzung von Optionaler Vergütung und Kapitalmarktzugang. Die Unternehmen in unserer Stichprobe haben sich freiwillig beteiligt, nachdem das FASB eine Datenanforderung an die Teilnehmer in seiner Feldstudie verteilt hatte. Die Datenanfrage zeigte, dass die Forscher daran interessiert waren, die Mitarbeiterbeteiligungsoptionen im Zusammenhang mit den laufenden Beratungen der FASB zu diesem Thema zu studieren, und ermutigte die Unternehmen, die Daten zur Studie zu berücksichtigen. Im Gegenzug teilten einige Feldstudienteilnehmer den Antrag an andere interessierte Parteien, darunter mindestens einen Branchenverband. Wir haben auch unsere 9 Mitarbeiterbeteiligungs-Übungen ausgedrückt: Eine empirische Analyse Dieses Papier beschreibt das Ausübungsverhalten von über 50.000 Beschäftigten, die langfristige Optionen auf Arbeitgeberaktien bei acht Gesellschaften halten. Die Mitarbeiter üben in der Regel Optionen vor dem Ablauf aus, wobei die Hälfte des Black8211Scholes Wertes geopfert wird. Die Ausübung ist stark mit den jüngsten Kursbewegungen, der Markt-zu-Streik-Verhältnis, der Nähe zu den Ausübungsterminen, der Zeit bis zur Fälligkeit, der Volatilität und der Mitarbeiterzahl im Unternehmen verbunden. Diese Erkenntnisse haben Auswirkungen auf die Vergütungsplaner, das FASB, da es einen neuen Rechnungslegungsstandard für Optionen entwickelt, sowie Abschlussprüfer und Vorbereiter, die den neuen FASB-Standard anwenden und interpretieren. Download Employee Stock Option Übungen: Eine empirische Analyse Fortsetzen, vollständige menschliche Überprüfung unten. Wir müssen sicherstellen, dass Sie kein bösartiger Bot oder Virus sind. Füllen Sie das Puzzle, um das Dokument herunterzuladen. Wenn Sie durch die Frage verwechselt wurden, klicken Sie auf neu laden, um das puzzle. Employee Stock Option Übungen: eine empirische Analyse Dieses Papier beschreibt die Ausübung Verhalten von über 50.000 Mitarbeiter, die langfristige Optionen auf Arbeitgeber-Aktien bei acht Unternehmen halten. Die Mitarbeiter üben in der Regel Optionen vor dem Ablauf aus, wobei die Hälfte des Black-Scholes-Wertes geopfert wird. Ausübung ist stark mit den jüngsten Aktienkursbewegungen, die Market-to-Strike-Verhältnis verbunden. Nähe zu den Ausübungsterminen, Zeit bis zur Endfälligkeit, Volatilität. Und die Mitarbeiter im Unternehmen. Diese Erkenntnisse haben Auswirkungen auf die Vergütungsplaner, das FASB, da es einen neuen Rechnungslegungsstandard für Optionen entwickelt, sowie Abschlussprüfer und Vorbereiter, die das neue FASB-Standard-Journal of Accounting Economics, Band 21, Nummer 1 (Februar 1996) 5-43 anwenden und interpretieren Keywords: Verwaltungsvergütung, Aktienoptionen, Ausübungspolitik, Bewertung. JEL Klassifizierung: G12 J33 M41 personal. psu. edusjh11AbstractsEESO. shtml wurde zuletzt am Fri, Dec 16, 2016. Heute ist Do, 5. Jan. 2017. Sofern nicht anders angegeben, ist das Material nur: Copyright copy1995-2016 Steven Huddart. Alle Rechte vorbehalten.
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